今年4月份以来，A股市场展开一轮持续反弹行情。这其中，以新能源为代表的赛道股成为反弹急先锋。与此同时，伴随着美国加息步伐，全球金融市场呈现剧烈动荡态势。错综复杂的全球宏观局势给投资者决策带来更多的困扰。哪些大类资产值得关注？在资产配置过程中该如何抉择？昨日，大唐财富研究院高级副总经理行芬做客大唐直播间，带来了2022下半年投资策略解析，为您剖析宏观局势，解读财经大势！
中国经济下半年重回增长
2022年下半年资产配置的基本背景可以说是“云开月明”，为什么？因为全球和中国的经济都在逐渐走出困境，具体表现在以下三个方面：
全球新冠大流行趋于结束，中国经济逐渐回归增长。随着疫情好转，防疫政策的逐渐放松，经济修复只会越来越好，而只有经济增长才能支持中国的经济航母继续前行。6月29日，全国“摘星”，入境政策由“14+7”缩短为“7+3”，这意味着未来的防疫会进一步松绑，因此可确定的是，下半年经济恢复常态将是大概率事件。
二、通胀拐点正在临近。这次通胀的成因很简单：“货在路上，菜在田里，人在家里，商品在库房里”——全球供应链的扭曲，加上海外旺盛的需求使得能源需求从谷底到高峰，就像被拉满的弓，一旦发生便威力无穷。目前原油重回供需平衡点，油价再创新高的可能性已经大大降低。
通胀猛于虎，最好的驯化方式就是加息。当前以美联储为核心的各国央行猛踩利率油门，因为紧缩导致全球经济增长的收缩其实稀疏平常，大家无需为海外经济衰退过度担忧。大唐财富研究院认为：央行在努力，衰退不可怕。
经济增长的周期循环，繁荣-过热-衰退-萧条乐此不疲，但人类经济社会真正遁入极端衰退的绝境却为数很少。1929年的美国大萧条和1990年代日本“失去的十年”无不都是央行政策连续犯错的结果。而现在，央行对经济周期的调解能力大大提升，央行精英们避免系统性犯错才是人类经济重回增长的希望。
三、全球重开、需求迸发背景下，中国经济在此担纲全球经济的复苏动力。疫情以来，中国和海外主要经济体的周期错位，使得海外订单蜂拥国内，这意味着中国经济将会再次成为全球经济衰退中的火车头。当前，中国处于从底部复苏的关键节点，基本宏观背景是：稳增长、刺激需求、宽货币、宽信用，防疫在放松，通胀在降温，中国经济重回增长。
货币投资在美元
全球央行紧缩竞赛抗通胀告诉我们，货币投资在美元，因为那里有高利率，高投资收益率。美元仍然是下半年最好的投资资产，有以下四方面原因：
一、美元升值趋势大概率延续。货币的背后是经济实力的对比，只要美国经济比欧洲经济好，那么美元就会走强，而欧洲比美国经济好，欧元就会走强。4月以来，俄乌战争、通胀对欧洲经济冲击远远大于美国，美国经济相对优势胜出，这就大大支持了美元的升值。
二、美元指数相对欧美发达国家的升值幅度更大，而在新兴市场的升值中，美元相对人民币的升值幅度要远远大于相对新兴市场货币的升值。
三、与人民币比较，中美利差的首次交叉意味着在金融市场，投资美元比人民币更划算。这在美元持续加息的背景下仍然会得到加强。目前美元加息还有很大的空间，按照美联储在6月的预期，加息幅度在年底预期达到3.4%的水平，如此高的利率，对于非美货币的吸引力是非常大的，早布局美元，就可以早一点收益。
四、美元无敌的国际影响力决定了美元在每次全球经济衰退中成为全球货币投资的最优选择。如果说全球金融市场会发生什么货币的危机，那一定是美元的流动性危机。全球有50%以上的GDP，大约100多个国家的货币实质上盯住美元，仅有5%的GDP盯住欧元，美元是国际货币中的王中王。
综合以上，下半年增加美元标价的货币资产是个不错的选择。而多元货币资产的配置可以很大程度上降低单一货币资产的风险。这是全球资产配置的第一步。
关注利率较低地区的海外房产
房地产的投资只要考虑两个因素，其一地区房价收入比，越低的地方投资收益会越高。第二买房的成本如何。较低的房价收入比低意味着有人能接盘，投资性价比更高，欧洲、美洲、澳洲可以算是房产投资的天堂。
虽然欧洲央行可能会在7月以后加息，但不过是从负利率升至正利率，所以现在欧洲的房产性价比仍旧非常高，欧洲各国的基础利率普遍低于2%以下，澳洲、日本等国的利率也较低，大家可以放心地精挑细选。
国内房产由于房价收入比非常高，因此房产投资性价比已经不是最优，建议客户朋友选择卖出而不是买入，或者精挑细选保留核心资产。
A股机会大于风险
相较于美股的熊市、欧洲股市的震荡下跌，A股仍然是当前全球风险资产中机会大于风险的一类资产。散户想要在A股赚钱只能靠四点：赔率、时间、常识、工具。
赔率是指买进的时候，估值和位置足够低，足够便宜，能够承担风险。2008年底、2012-2013年、2018年底都是大赔率机会，2022年4月也是，且目前结果已能够得到验证。
时间是散户的朋友，却是机构的敌人。如果只知道长期投资其实也是不行的，如果赔率变低那么投资结果一样会差，例如今年1月份，市场估值那么高，越长期投资杀伤力越大，因此时间的前提是赔率合适。
常识，很好理解，世界上的任何商品的销售价格不可能长期在成本价之下。例如之前原油价格跌了很多人就喊着原油完蛋了，没有投资价值，但其实对比原油开采成本和原油价格，如果有亏损那肯定会减产，减产后价格必然回升。所以越是跌破眼镜，越要重视买入机会。赔率大，且站在时间有利的一边，又符合常识，即使你不知道它什么时候涨，但它迟早会涨。
工具，主要考验投资者的风险承受能力和专业度。够专业，可以去买个股、投行业；不懂，可以买基金，觉得基金也不行，就买FOF母基金组合。
综合来看，当前A股的估值仍处于相对低位，可以继续关注A股的复苏机会。如果下半年出现快速回落，那就是机会。接下来的7、8月份，政策利好下，企业的盈利将恢复得十分显著，这对市场也是最大的利好。
资产配置比单一策略更重要
任何单一资产的投资都是局限的，因为市场永远处于变化之中。比起单一策略，资产合理有效的配置更重要。2022年上半年，大唐财富研究院隆重推出了最新研究成果——《全唐配置》，以助力于投资者的资产配置工作。
资产配置的好处是，你不需要判断每一个资产的趋势，也能一样获得财富稳稳的增长。哪里有风险，哪里就有收获，哪里就有惊喜，少一些损失比多一些财富一样重要。
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下半年，投资者面临的主要是通胀风险、策略风险和人力风险。应对通胀风险，首先是选择信托以抗通胀；其次是提高风险偏好，增加收益率；再之选择实物资产，如海外房产、黄金等。应对策略风险，最好的方式还是多元化策略，下半年加息末期，要看到美股、欧股空转多的机会。而人力资本的投资则永远是必要永续的投资资产，人力资本投资周期长，提前布局是必须的。
