大白马美的集团，曾是无数投资者的钟爱之选。然而，一场财务黑幕的揭秘却让投资者们犹如掉入迷宫，摸不着头脑。今天我们以“甲供业务变局的始末！”为切入点，深入挖掘美的财务黑幕。
作为一名慎重的投资者，我一直对美的的财务报表持保留态度。每年百亿的现金涌入，收购横扫各行各业，财报上的增长让人难以置信。然而，我始终感觉美的在拒绝我深入了解他们的真实情况。现在，让我们一起揭开这层财务迷雾的面纱。
美的最新半年报显示，暖通空调营收920亿，消费电器681亿，自动化等约170亿。然而，在港交所的数据中，空调营收只有648亿，小家电为676亿。差异之大令人不寒而栗。究竟发生了什么？
答案或许就在港股招股说明书中。在智能家居业务中，港股显示1324亿营收，与A股的制造业相差甚远。问题的关键在于“其他”业务，其中最大的差异来自美的的甲供业务。
格力电器的财报中有一特殊科目：“其他业务”，主要来源于格力上游经销商生产原材料。这一块的营收不是为了盈利，毛利率只有4%。而美的同样有这一块的甲方供给，直接融入了暖通空调和小家电等业务，使得营收看似增长，实则不容忽视。
更令人震惊的是，美的在低谷时期的逆天增长。21年到22年，甲供营收超过100亿，还成功收购了一家上市公司。与此同时，格力的“其他业务”在急速下降，美的逐渐主导上游。这使得美的和格力的空调毛利率相差甚远，因为格力把甲供单独列出，而美的巧妙地融入业务。
不仅如此，美的的操作使得A股和港股的数据存在微小差异。产品被拆分成方案费和物料费，整体营收相较同行看似突出。这让人不禁想问，美的是如何在22年的艰难空调市场中保持增长的呢？
从22年的生产量数据来看，美的下降至少11%，但市场反应却是跌幅远超行业平均。智能家居业务营收降低，甲供营收下降，但在A股财报中，暖通空调增长6%。这些数据的微妙差异究竟如何解释，恐怕只有美的自己清楚。
最让人困扰的是，美的的报表态度异常保守，营收构成、收购企业、增长原因都成为最高机密。对外公布的财务数据不一致，却稳定增长的底气令人生畏。美的可能通过操纵子公司和财务数据，让营收和净利在股掌之间玩弄。
综上所述，美的集团的财务黑幕或许只有他们自己清楚，而我们投资者只能在不同的财务数据中试图寻找端倪。美的是如何在这场黑箱之中运作，或许是一场永无解的谜题。
